Вартість чистих активів (ВЧА) інвестиційного фонду: що це таке і як розраховується

Вартість чистих активів (ВЧА) — один із ключових показників діяльності будь-якого інститути спільного інвестування. Саме за ВЧА інвестор визначає реальну вартість своєї частки у фонді, а компанія з управління активами — ціну розміщення та викупу цінних паперів. У лютому 2026 року НКЦПФР надала актуальні роз'яснення щодо практичного застосування механізму розрахунку ВЧА, що підтверджує актуальність цієї теми для учасників ринку. У цій статті ми детально розглянемо, що таке ВЧА, як вона розраховується, яка її роль у діяльності фонду та що потрібно знати інвестору.

Що таке вартість чистих активів

Вартість чистих активів (ВЧА) — це різниця між вартістю майна, що належить фонду (активи), і розміром зобов'язань фонду (пасиви). При цьому вартість активів фонду розраховується виходячи з поточних ринкових котирувань фінансових активів, що перебувають у портфелі фонду.

Простіше кажучи: якщо скласти все, чим володіє фонд (цінні папери, нерухомість, грошові кошти, депозити тощо), і відняти всі борги та зобов'язання фонду — отримаємо вартість чистих активів.

ВЧА є головним індикатором реального розміру фонду та ефективності управління його активами. Зростання ВЧА свідчить про збільшення вартості портфеля, зменшення — про його знецінення.

Правова база розрахунку ВЧА

Порядок визначення вартості чистих активів ІСІ регулюється Положенням про порядок визначення вартості чистих активів інститутів спільного інвестування, затвердженим Рішенням НКЦПФР № 1336 від 30.07.2013 р. Станом на сьогодні діє редакція цього Положення від 01.11.2025 р. — тобто документ є актуальним і чинним.

У лютому 2026 року НКЦПФР додатково надала роз'яснення (лист № 09/04/3430 від 27.02.2026 р.) щодо практичного застосування механізму розрахунку ВЧА та визначення розрахункової вартості цінних паперів ІСІ.

Формула розрахунку ВЧА

Базова формула розрахунку вартості чистих активів виглядає так:

ВЧА = Активи фонду − Зобов'язання фонду

До активів фонду відносяться:

• грошові кошти на рахунках фонду
• банківські депозити
• цінні папери (акції, облігації, державні цінні папери тощо) — за поточною ринковою або оціночною вартістю
• нерухомість та земельні ділянки — за оціночною вартістю
• корпоративні права
• дебіторська заборгованість
• інші активи, передбачені інвестиційною декларацією фонду

До зобов'язань фонду відносяться:

• винагорода КУА
• витрати на зберігача (депозитарій)
• витрати на аудитора та оцінювача
• інші витрати, що відшкодовуються за рахунок активів фонду згідно із законодавством та регламентом/проспектом емісії

Розрахункова вартість одного цінного папера ІСІ

Для інвестора практично важливішим є не загальна ВЧА фонду, а розрахункова вартість одного цінного папера — адже саме за цією ціною здійснюється розміщення та викуп акцій КІФ або інвестиційних сертифікатів ПІФ.

Відповідно до роз'яснень НКЦПФР, розрахункова вартість цінного папера ІСІ визначається як результат ділення загальної вартості чистих активів на кількість цінних паперів, що перебувають в обігу на день розрахунку.

Тобто формула така:

Вартість 1 цінного папера = ВЧА ÷ Кількість цінних паперів в обігу

Наприклад: якщо загальна ВЧА фонду становить 50 млн грн, а в обігу перебуває 100 000 інвестиційних сертифікатів — вартість одного сертифіката дорівнює 500 грн.

Як часто розраховується ВЧА

Частота розрахунку ВЧА залежить від типу фонду:

Відкриті ІСІ — розраховують ВЧА щодня, оскільки зобов'язані здійснювати розміщення та викуп цінних паперів на вимогу інвестора в будь-який час. Щоденний розрахунок забезпечує актуальну ціну для кожної операції.

Інтервальні ІСІ — розраховують ВЧА у визначені проспектом емісії інтервали (наприклад, щоквартально). Розрахунок здійснюється перед початком кожного інтервалу прийому заявок.

Закриті ІСІ (у тому числі венчурні) — розраховують ВЧА не рідше одного разу на квартал. Оскільки закриті фонди не зобов'язані здійснювати поточний викуп цінних паперів, щоденний розрахунок для них не є обов'язковим.

Ліміт витрат фонду: не більше 15% від ВЧА

Одним із важливих регуляторних обмежень, пов'язаних із ВЧА, є ліміт витрат, що відшкодовуються за рахунок активів фонду. НКЦПФР нагадала про обмеження витрат ІСІ на рівні 15% від вартості чистих активів.

Це означає, що сукупні витрати фонду (винагорода КУА, витрати на зберігача, аудитора, оцінювача тощо) не можуть перевищувати 15% від середньорічної ВЧА фонду. Таке обмеження захищає інвесторів від надмірних витрат, що знижують реальну дохідність інвестицій.

ВЧА та ціна розміщення і викупу цінних паперів

Для відкритих фондів зв'язок між ВЧА та ціною цінних паперів є прямим і законодавчо закріпленим:

• Відкриті ІСІ: інвестиційні сертифікати розміщуються та викуповуються за ціною, що дорівнює ВЧА в розрахунку на один сертифікат. Тобто інвестор завжди купує та продає за «справедливою» ціною, прив'язаною до реальної вартості активів.
• Закриті ІСІ: цінні папери обертаються на вторинному ринку, де ціна може відхилятися від ВЧА — як у бік дисконту, так і у бік премії — залежно від попиту та пропозиції. Проте КУА не може розміщувати акції КІФ за ціною, нижчою від ВЧА в розрахунку на одну акцію.

Що відбувається при зниженні ВЧА

Закон передбачає спеціальний механізм реагування на суттєве зниження ВЧА. У разі, коли вартість чистих активів фонду в розрахунку на одну акцію чи інвестиційний сертифікат зменшується до 90 відсотків номінальної вартості, депозитарій письмово повідомляє про це НКЦПФР та скликає позачергові збори засновників (акціонерів) інвестиційного фонду.

Цей механізм є захисним: він дозволяє інвесторам та регулятору своєчасно реагувати на погіршення стану фонду та приймати відповідні рішення — зокрема щодо зміни КУА або ліквідації фонду.

Як ВЧА пов'язана з винагородою КУА

Розмір винагороди КУА, як правило, визначається як відсоток від середньої ВЧА фонду протягом певного періоду. Це стандартна практика, підтверджена як нормативними актами НКЦПФР, так і регламентами реальних фондів.

Наприклад, один із діючих ПІФ встановив розмір винагороди КУА на рівні 1% від середньої вартості чистих активів фонду протягом 2025 календарного року. Це означає: чим більша ВЧА фонду, тим більша абсолютна винагорода КУА — що створює для неї стимул до нарощування вартості активів в інтересах інвесторів.

Водночас загальні витрати фонду (включаючи винагороду КУА) не можуть перевищувати 15% від ВЧА — що обмежує апетити управляючої компанії.

Що ВЧА означає для інвестора

Для інвестора вартість чистих активів є ключовим орієнтиром при прийнятті інвестиційних рішень:

Оцінка результатів управління. Динаміка ВЧА у часі показує, наскільки ефективно КУА управляє активами фонду. Стабільне зростання ВЧА — позитивний сигнал; падіння — привід для аналізу причин.

Ціна входу та виходу. Для відкритих фондів ВЧА на одну акцію або сертифікат — це і є ціна, за якою інвестор купує або продає свою частку.

Розуміння реальної вартості інвестиції. Знаючи ВЧА та кількість своїх цінних паперів, інвестор у будь-який момент може розрахувати поточну вартість своєї інвестиції у фонді.

Порівняння фондів. ВЧА на одну акцію або сертифікат у динаміці дозволяє порівнювати результативність різних фондів між собою.

Публічність ВЧА: хто має доступ до інформації

КУА зобов'язана регулярно розкривати інформацію про ВЧА фонду. Для відкритих та інтервальних ІСІ ця інформація є публічною і розміщується на сайті КУА та в офіційних звітах до НКЦПФР. Для закритих (у тому числі венчурних) фондів вимоги до публічного розкриття менш жорсткі — проте звітність все одно подається до НКЦПФР.

Це забезпечує прозорість діяльності фондів та захист інтересів інвесторів — один із ключових принципів регулювання ринку капіталу в Україні.

Детальніше про регулювання ринку капіталу читайте у статтях:

• «НКЦПФР: що це таке та як регулює ринок капіталу України»
• «Компанія з управління активами в Україні: що таке КУА»

Висновки

Вартість чистих активів — це фундаментальний показник діяльності інвестиційного фонду, що відображає реальну вартість його портфеля за вирахуванням зобов'язань. ВЧА визначає ціну цінних паперів фонду, слугує базою для розрахунку винагороди КУА та є головним орієнтиром для інвестора при оцінці ефективності вкладень.

Розуміння механізму розрахунку ВЧА та її зв'язку з ціною розміщення і викупу цінних паперів є необхідною базою для будь-якого інвестора, що розглядає ІСІ як інструмент для вкладення коштів.

Матеріал підготовлено на основі Положення НКЦПФР про порядок визначення вартості чистих активів ІСІ (рішення № 1336 від 30.07.2013 р., редакція від 01.11.2025 р.), роз'яснення НКЦПФР від 27.02.2026 р. № 09/04/3430 та чинного законодавства України. Стаття носить виключно інформаційний характер і не є інвестиційною рекомендацією. Перед прийняттям інвестиційних рішень рекомендуємо звертатися до кваліфікованих фахівців.

‍